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北京快乐8第三方电路板(PCB)行业分析:十年十

2018-05-06 07:42

  原标题:电路板(PCB)行业分析:十年十倍股的摇篮! 本章主要是做一个大的行业讲解及分析,遵循的是策

  本章主要是做一个大的行业讲解及分析,遵循的是策略投资里面传统的至上而下思路。找出好的行业然后选出优秀的公司,在合适的时候介入并陪伴成长。

  Ø2016年,中国电子信息制造业规模约12.2万亿人民币,增速8.4%。利润总额6464亿元,同比增长16.1%;

  Ø物理形态、结构可能会发生变化(SIP、新型材料),但“线路板”的本质属性不变;

  Ø定制化的B-B产品不容易出现泡沫,无差异化的B-B会出泡沫,导致产能过剩;

  土壤肥厚才能长出庄家!在这样一个大时代背景下,必然是会产生一些优秀公司的,注意是优秀不是伟大。下面我们先详细了解下整个行业状况。

  预计2018年PCB产业同比增长2%达到560亿美金,中国目前产值占50%的份额(包含外资内地建厂)。

  根据Prismark的预计,从2016-2021年6年复合增长率来看,增速最高的是柔性板3%,其次是HDI板2.8%,多层板2.4%,单/双面板1.5%,封装基板0.1%。

  需求偏重高阶产品,FPC、HDI板、多层板增速领先,是新增产能扩产方向。

  PCB产业正在不断向大陆迁移(覆盖这个行业的核心逻辑),PCB产业转移路径:美国(90年代顶峰)→日本(00年代顶峰)→台湾(目前顶峰)→大陆。

  从企业数量和金额占比来看,可以充分感受到台湾企业这段时期的快速成长,国内企业将走类似台湾发展的路径成长。2015年和2016年的数据,已经开始体现国内企业的成长数据了。

  Ø全球上榜数量113家,中国企业上榜企业数量为45家(比上年度增长11家),数量占39.8%;

  Ø2008年全球金融危机的冲击,日本的电子产业傲视群雄的风光不再,海外市场需求急剧萎缩,同时日元的升值更是雪上加霜;

  Ø日本企业注重在细分领域做到极致,而在提供一体化解决方案方面,应对客户的需求以及市场等发生的变化能力偏弱,产业链缺乏弹性。

  Ø不断从日本、美国引进领先技术,PCB产品逐渐转移至高附加值PCB产品,包括多层板、HDI板、FPC软板、北京快乐8第三方RF-PCB、IC基板等,不断调整产品结构升级换代。

  Ø台湾的多数企业是苹果的供应商,相对于其他的消费电子设备,苹果产品质量更高,要求更严格。同时,随着产品周期越来越短,产品更新迭代频率加速,及时应对变化实现量产是台湾企业成功的关键性因素;

  Ø台湾本土材料供应链齐全,提供高端材料诸如层压板和铜箔,无需依赖于日本材料生产商而有效地降低了生产成本。

  台湾企业的整体繁荣主要是中高端消费电子驱动的,当消费电子的需求被充分激发,市场的天花板到来的时候自然就开始衰退了。(可以观察手机行业近两年增速)

  ØPCB产业转移路径:美国(90年代顶峰)→日本(00年代顶峰)→台湾(目前顶峰)→大陆;

  Ø亚洲四小龙的崛起,台湾成为全球电子制造中心,PCB配套产业链快速发展;

  Ø先后造就了一批优秀的台资企业:如健鼎、欣新、南亚、瀚宇博德、华通、臻鼎;

  在当时整个产业转移的过程中,台湾是涌现了一大批十倍股的,我们复盘了主流的几家公司,这十倍的成长全部来自于业绩,估值的波动区间是15-20倍。

  NTI百强内资有45家,若其中10家龙头企业分享1000亿元,平均每家100亿元的成长空间。

  Ø自动化与智能制造:胜宏、崇达为代表,人均效率提升。崇达从11亿到30亿,总人数基本不变,2016年人均产值59万;

  Ø规模化:景旺为代表,采用单厂设计产能12-20万平米/月,边际费用下降;

  Ø网络化:嘉立创为代表,利用拼版技术和互联网手段,通吃低端低价标准化产品;

  Ø一站式:金百泽、兴森快捷为代表,从设计到制造、从元器件到检测认证,服务为王。

  Ø更短的电子产品生命周期:在初始阶段可以提供设计支持并且制程可以贯穿整个产品生命周期的企业将迎来行业发展机遇;(设计+生产的定制化服务)

  Ø电子产品复杂程度提升,高精度产品如HDI、FPC、mSAP和类载板需求增加;(技术领先)

  Ø产业集中度上升,中国企业将成为PCB核心制造商,市场占有率有望进一步提升;(规模优势)

  身处在PCB产业正在不断向大陆迁移的时代背景,我们要做的就是在行业内找出最优秀的公司伴随其成长即可,下一章会跟大家分享如何筛选出优秀公司及何时介入。



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